Регалии: Чемпион СССР (1990); обладатель Кубка СССР (1990); 7-кратный чемпион Украины (1993, 1994, 1995, 1996, 1997, 1998, 1999); серебряный призер чемпионата Украины (1992); 4-кратный обладатель Кубка Украины (1993, 1996, 1998, 1999); чемпион Англии (2002); 3-кратный вице-чемпион Англии (2000, 2001, 2003); 2-кратный обладатель Кубка Англии (2002, 2003); финалист Кубка УЕФА (2000); полуфиналист Лиги чемпионов (1999); победитель молодежного первенства Европы (1990).
Родился 5 августа 1968 года во Львове (Украина).
Олег Лужный выступал на позиции правого защитника за «Торпедо» (Луцк), львовские «Карпаты» и киевское «Динамо». Он был частью команды Валерия Лобановского, которая произвела фурор в Лиге чемпионов 1998/99, обыграв по пути к полуфиналу «Барселону» (7:0 по сумме двух встреч) и «Реал» (3:1 по сумме двух встреч).
После распада СССР отправился в Англию, где защищал цвета «Арсенала» и «Вулверхэмптона». Завершал карьеру в латвийской «Венте».
В сборной СССР дебютировал в 20-летнем возрасте, но не поехал на чемпионат мира 1990 года из-за травмы. В дальнейшем Лужный не раз участвовал в отборочных турнирах чемпионатов мира и Европы в составе сборной Украины (является рекордсменом сборной по числу матчей в качестве капитана - 39), но так и не осуществил свою мечту сыграть на первенстве мира или континента.
В декабре 2000 года еженедельник «Украинский футбол» включил Лужного в символическую сборную Украины XX столетия по результатам всенародного опроса. По количеству набранных голосов он уступил лишь Олегу Блохину, Андрею Шевченко и Анатолию Демьяненко.
Завершив карьеру игрока, Олег Лужный перешел на тренерскую работу. Дважды (2007, 2010) исполнял обязанности главного тренера киевского «Динамо». В сезоне 2012/13 возглавлял симферопольскую «Таврию», но успехов не добился. Позже работал в качестве спортивного директора в львовских «Карпатах» (2016) и ассистента главного тренера в киевском «Динамо» (2017-2019).